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最后，无论是要实现主力就业人群年龄阶段的拓展，还是要提升TFP，都少不了通过“宽财政”来实现代际需求优化，要实现宽财政则需要利率充分下行，对于处于非典型滞胀下的中国而言，这意味着要通过“房住不炒”的“紧信用”来遏制金融周期的持续上行，为利率充分下行打开空间。与此同时，如前所述的巴菲特的研究，只有结束长期滞胀，股指才有望摆脱长期滞涨，进入长牛。

当前国内外形势依然复杂多变，国有企业可持续增长基础还不牢固。“我们要持续深化供给侧结构性改革，坚决在推动经济高质量发展中作出表率。”国务院国资委党委书记郝鹏说。从日前举行的“中央企业、地方国资委负责人会议”释放的信息看，今年国企将多措并举落实“巩固、增强、提升、畅通”八字方针，推动改革迈向“新境界”。

理想群体的投资动力有待开发事实上，除了销售适当性原则，现阶段的市场环境等多方面因素也会影响养老目标基金的销售。上述基金公司区域总经理提到，养老目标基金可能更符合中低端客户的需求。“中低端客户基数庞大，但财力有限，只有一部分参与了公募基金投资。只有个人税收递延实际落实，才可能是他们获得投资养老目标基金的动力。”

从政策经济周期的分析框架看，过去十年上证综指不涨的关键在于经济长周期下行。因此，要产生长牛，就需要这样一个长周期下行过程的结束。要判断长周期下行何时结束，首先要搞清楚导致长周期下行的关键所在。在过去二十年，驱动中国经济增速的核心因素是20-59岁的劳动力增量。1998-2008年，中国经济增速长周期向上，是因为劳动要素增量逐年上升，一直到2008年达到1400万/年才达到这一轮人口红利的高峰；随后的2008-2018年，劳动要素增量由1400万/年逐年下降，一直到2018年开始正式结束正增长的阶段，造成了中国实际GDP增速长周期下行。

2018年9月20日，李友成为成都华鼎新的股东，他直接持有44%的股权，也成为成都华鼎的董事；余丽持有30%，李平华持有26%。股权转让之时，李友已经保外就医，但或仍处于服刑期间。一位工商系统的官员对经济观察网记者表示，服刑期间，犯人成为一家公司的新进股东，在法理上没有问题。

第二步，从中观入手做好行业选择。好的行业是培育优秀企业的肥沃土壤。在行业选择上，我会从两个角度进行选择。一是选择长期景气向上的行业，如新兴医药+新兴消费作为重点研究对象。中国庞大的人口基数为消费和医药行业孕育了巨大的消费市场。这两大板块的长期景气向上，其中孕育了许多高ROE、业绩复合增速很快的优秀企业。因而，笔者将这两大行业作为组合的长期投资方向。二是结合行业景气度阶段性投资周期反转的行业。对于行业景气处于底部、即将迎来反转的周期性行业而言，企业基本面处于边际向上的趋势，股价又处于低估水平，投资的性价比非常高。